Att ta ett företag privat

Att ta ett företag privat sker när ett företag avregistrerar sina aktier. Genom att göra det kan det undvika de besvärliga rapporterings- och kontrollkraven för att vara ett offentligt företag. Ett företag kan gå privat under en av följande två omständigheter:

• Det finns inte mer än 300 aktieägare
• Det finns högst 500 rekordägare och företaget har inte överskridit 10 miljoner dollar i tillgångar vid slutet av de senaste tre räkenskapsåren

Observera att enligt 2012 års Jumpstart Our Business Startups (JOBS) har kriteriet för att ha 500 aktieägare och en tillgång på 10 miljoner dollar ökat till 2000 aktieägare eller 500 icke-ackrediterade investerare - när det gäller att tvingas lämna rapporter till SEC. Förmodligen fungerar samma krav i omvänd ordning för att göra det lättare att gå privat.

En registrerad aktieägare är en person eller enhet som listas i företagets aktiebok som äger dess aktier. En mäklare kan vara aktieägare för sina kunder. Således är det möjligt att ha många fler aktieägare än vad som anges av antalet registrerade aktieägare.

För endera av de två föregående omständigheterna innebär att privat gå in att lämna in den mycket enkla blanketten 15 till SEC. Endast styrelsens godkännande krävs för att bli privat; det finns ingen aktieägarröst. Dessutom bör börsen meddelas om ett företags aktier är noterade på en börs. Typ av anmälan varierar beroende på utbyte.

Om företagsledningen överhuvudtaget är osäker på ett företags förmåga att fortsätta som ett offentligt företag, bör man försöka hålla antalet aktieägare så lågt som möjligt. Detta innebär att inte dela ut några extra aktier till anställda eller utfärda teckningsoptioner eller någon annan åtgärd som kommer att resultera i spridning av ett litet antal aktier bland ett stort antal nya aktieägare.

Om det finns för många aktieägare måste företaget hitta ett sätt att minska antalet, till exempel genom ett återköpsprogram eller en omvänd aktiesplit. Den dokumenterar sedan sina avsikter i det mycket mer detaljerade schema 13e-3, som det arkiverar till SEC. Schema 13e-3 kräver en diskussion om syftet med återköp av aktier eller omvänd uppdelning, alla alternativ som företaget överväger och om transaktionen är orättvis mot icke-närstående aktieägare.

SEC ser pågående privata transaktioner med stor misstänksamhet med motiveringen att de måste vara ensidiga transaktioner till förmån för de som köper befintliga aktier. Följaktligen förvänta dig att SEC granskar och kommenterar Schema 13e-3, eventuellt flera gånger, vilket kan leda till en fördröjning på flera månader mellan att lämna in formuläret och vidta någon av de åtgärder som anges i det. När företaget sedan har vidtagit åtgärder för att minska antalet aktieägare som beskrivs i schema 13e-3 kan det lämna in ett formulär 15 och ta sig privat.

Ett företag som försöker gå privat måste vara noga med att inte genomföra återköp av aktier på ett sätt som skulle tolkas som ett anbudsinfordran, eftersom inlämnande av ett anbud kräver omfattande dokumentation. Ett återköp betraktas som ett erbjudande om de flesta av följande villkor är närvarande:

• Det finns en aktiv och omfattande uppmaning till aktieägare för deras aktier
• Anmälan görs för en betydande andel av företagets aktier
• Erbjudandet att köpa är för en premie över den nuvarande marknadsräntan
• Villkoren i erbjudandet är fasta snarare än förhandlingsbara
• Erbjudandet är beroende av anbud av ett fast antal aktier
• Erbjudandet är endast öppet under en begränsad tid
• Erbjudanden utsätts för tryck att sälja aktier
• Det finns publicitet om återköpsprogrammet

Således kan undvikandet av ett anbud erbjuda tillfälliga återköp av aktier i mindre antal under en tidsperiod, där kontakter görs med enskilda aktieägare. För att undvika villkoret beträffande en betydande andel av företagets aktier, överväga att bara köpa tillbaka aktierna i udda delägare, vilket bör utgöra en mycket liten andel av de totala utestående aktierna. Det är bäst att involvera företagets värdepappersadvokater i denna process för att mildra risken för att ha ett formellt anbudsförfarande.

Mycket av denna diskussion har handlat om sätt att undvika arkiveringskraven i samband med att gå privat. Det finns dock en risk för aktieägaresökningar om ett företag går privat utan ett formellt erbjudande om att köpa tillbaka aktier, eftersom det blir mycket svårt för aktieägarna att avveckla sitt innehav när företaget har gått privat. Således måste risken för rättegångar vägas mot det enkla att använda en blankett 15 för att bli privat.